9 月 21 日，受中美元首會(huì)晤臨近、中美經(jīng)貿(mào)磋商推進(jìn)的消息刺激，國內(nèi)外棉花市場情緒出現(xiàn)明顯回暖，內(nèi)外盤棉花價(jià)格走出分化行情。國內(nèi)鄭棉盤面減倉反彈，現(xiàn)貨價(jià)格小幅走弱；海外 ICE 棉花期貨受利好消息帶動(dòng)大幅上行，內(nèi)外棉價(jià)差格局再度成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)，棉花市場在宏觀消息與產(chǎn)業(yè)基本面的博弈下繼續(xù)尋找方向。
從國內(nèi)盤面表現(xiàn)來看，9 月 21 日鄭棉主力合約收盤報(bào) 15870 元 / 噸，較前一交易日結(jié)算價(jià)上漲 75 元 / 噸，盤面呈現(xiàn)減倉反彈的特征。減倉上漲，意味著市場并非新增大量多頭資金主動(dòng)進(jìn)場推高行情，更多是前期空頭頭寸集中離場，借宏觀利好消息進(jìn)行止損平倉，帶動(dòng)價(jià)格向上修復(fù)。近期棉花市場一直處于多空博弈的拉鋸狀態(tài)，下游紡織企業(yè)訂單未見明顯回暖，新棉采摘逐步推進(jìn)，供給端的壓力始終壓制棉價(jià)上行空間，市場多頭參與意愿較為謹(jǐn)慎。在此背景下，中美之間經(jīng)貿(mào)層面的積極信號(hào)，成為短期撬動(dòng)盤面情緒的重要催化劑，提振了市場對(duì)后續(xù)外貿(mào)訂單改善的心理預(yù)期，刺激空頭避險(xiǎn)離場，推動(dòng)鄭棉迎來一波小幅反彈。
現(xiàn)貨市場和期貨盤面出現(xiàn)背離走勢(shì)。同日國內(nèi)棉花 3128B 價(jià)格指數(shù)報(bào) 17381 元 / 噸，較上一交易日下跌 7 元 / 噸。期貨反彈、現(xiàn)貨微跌的分化，反映出當(dāng)前產(chǎn)業(yè)端現(xiàn)實(shí)基本面依舊偏弱，宏觀利好更多作用于期貨交易情緒，尚未快速傳導(dǎo)至現(xiàn)貨購銷環(huán)節(jié)�，F(xiàn)階段，國內(nèi)新棉已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入采摘、交售階段，內(nèi)地及新疆產(chǎn)區(qū)籽棉上市量逐步增加，軋花廠陸續(xù)開秤收購，新棉供給正在穩(wěn)步釋放。下游紡織工廠方面，成品庫存壓力仍存，終端消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期，棉紗、坯布走貨速度平緩，紡織企業(yè)補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，多以隨用隨采為主，并不愿意大規(guī)模囤貨。下游需求端沒有實(shí)質(zhì)性改善，使得現(xiàn)貨棉價(jià)缺乏持續(xù)向上的動(dòng)力，即便期貨受消息面帶動(dòng)走高，現(xiàn)貨依舊維持小幅偏弱運(yùn)行，期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)一步拉大。
國際市場方面，中美舉行經(jīng)貿(mào)磋商的消息極大提振海外大宗商品市場信心，ICE 期棉迎來大幅上漲行情，主力合約收至 83.46 美分 / 磅，單日漲幅達(dá)到 2.85%。海外交易市場對(duì)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的變化敏感度較高，經(jīng)貿(mào)磋商釋放的積極信號(hào)，讓市場交易參與者重新評(píng)估全球紡織品貿(mào)易前景，市場預(yù)期紡織服裝出口需求有望得到修復(fù)，資金做多熱情被點(diǎn)燃，直接拉動(dòng)美棉價(jià)格快速?zèng)_高。美棉大幅上漲之后，內(nèi)外棉比價(jià)發(fā)生改變，進(jìn)口棉成本隨之抬升，也會(huì)間接對(duì)國內(nèi)棉花價(jià)格形成一定的托底作用。不過也要看到，美棉上漲同樣帶有消息驅(qū)動(dòng)屬性，后續(xù)需要觀察實(shí)際貿(mào)易政策落地情況，若利好僅停留在預(yù)期層面，外盤棉價(jià)存在沖高回落的可能性。
展望后市，短期棉花行情依舊將處在宏觀消息與產(chǎn)業(yè)基本面的雙重影響之下。中美經(jīng)貿(mào)方面的積極信號(hào)給市場帶來情緒支撐，但行情能否持續(xù)走強(qiáng)，不能只依靠消息刺激，最終還要落到真實(shí)的需求數(shù)據(jù)上。短期來看，鄭棉大概率維持震蕩格局，消息面會(huì)造成階段性波動(dòng)，很難走出單邊大行情。供給端，隨著新疆新棉大量上市，籽棉收購價(jià)格將成為決定新棉成本的核心變量，軋花廠收購成本會(huì)構(gòu)筑棉價(jià)的底部區(qū)間；需求端，重點(diǎn)關(guān)注紡織企業(yè)訂單變化、成品去庫進(jìn)度，若外需能夠隨著經(jīng)貿(mào)環(huán)境改善得到實(shí)質(zhì)性修復(fù)，下游采購才會(huì)真正回暖。
