春節(jié)臨近，國內(nèi)棉花市場呈現(xiàn)“期貨回暖、現(xiàn)貨遇冷”的分化態(tài)勢。據(jù)多家棉花貿(mào)易企業(yè)、疆內(nèi)加工企業(yè)最新反饋，近一周鄭棉主力CF2605合約震蕩回升，重回14500-15000元/噸區(qū)間盤整，其中1月28日收盤價達14940元/噸，期貨市場的強勁反彈帶動疆內(nèi)外倉儲庫棉花現(xiàn)貨掛單、報價同步大幅上調(diào)，但現(xiàn)貨交投卻持續(xù)低迷，紡企補庫熱情顯著下滑，疆內(nèi)外棉花價差更是居高不下，成為當前市場最突出的痛點。

具體來看，1月28-29日疆內(nèi)外棉花現(xiàn)貨報價分化明顯，價差差距持續(xù)擴大。其中，河南、山東、江蘇、湖北等內(nèi)地倉儲庫，31級“雙30”新疆機采棉（含單31、兵團棉，不含喀什、克州、和田及東疆資源）報價區(qū)間為16550-16850元/噸，對標鄭棉主力CF2605合約的基差為1690-1950元/噸；3129B級機采棉（斷裂比強度28-30CN/TEX，含兵團棉）報價則在16430-16650元/噸，基差為1560-1770元/噸。值得注意的是，內(nèi)地庫同指標棉花報價，均較疆內(nèi)庫高出550-650元/噸，價差處于高位運行狀態(tài)，并未隨期貨反彈出現(xiàn)收斂跡象。

盡管近兩日鄭棉主力CF2605合約陸續(xù)收復14800元/噸、15000元/噸等關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口，給市場帶來一定提振，但現(xiàn)貨市場的活躍度并未同步回升。據(jù)市場調(diào)查顯示，目前疆內(nèi)外棉花現(xiàn)貨市場僅少量“鎖基差、后點價”交易（采購方點價）有成交，整體詢價、交投氛圍持續(xù)減緩。此前熱度較高的大型棉企商品棉“一口價”競買交易，當前活躍度較12月中下旬大幅降溫，紡織廠、中間商參與競價、拿貨的熱情明顯不足，短期補庫動力嚴重不足，整個棉花、棉紗、坯布產(chǎn)業(yè)鏈均被濃厚的觀望情緒主導。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，紡企補庫遇冷與疆內(nèi)外價差高企的背后，主要受三大因素制約。一方面，春節(jié)假期日益臨近，沿海地區(qū)服裝廠、印染廠、織造企業(yè)已陸續(xù)公布減產(chǎn)、放假計劃，紗布采購需求自1月下旬起持續(xù)走弱，部分企業(yè)甚至直接叫停采購，間接制約了棉紡廠的原料補庫節(jié)奏。另一方面，當前棉花期現(xiàn)貨價格高位運行，按現(xiàn)行價格測算，內(nèi)地紡企生產(chǎn)40S及以下支數(shù)棉紗的即期利潤已降至零甚至為負，再加上此前鄭棉主力CF2605合約跌破14800元/噸、14500元/噸、14400元/噸等關(guān)口時，疆內(nèi)、內(nèi)地部分規(guī)模以上紡企已提前適度補庫，目前“等米下鍋”的緊缺局面并未出現(xiàn)，補庫緊迫性大幅降低。

此外，節(jié)假日帶來的物流與成本壓力，進一步加劇了市場的觀望情緒。近日受春節(jié)返鄉(xiāng)、物流停運預期影響，汽運費持續(xù)上漲，直接推高了棉花采購成本；同時，疆內(nèi)外物流運輸壓力陡增，各大倉儲庫也逐步進入休假模式，采購企業(yè)擔心節(jié)前無法順利完成貨物交割與入庫，紛紛放緩甚至暫停拿貨計劃，進一步抑制了補庫需求，也間接支撐了疆內(nèi)外棉花價差的高位運行。

短期來看，春節(jié)假期臨近將成為影響棉花市場的核心變量，預計紡企補庫熱情難以快速回升，疆內(nèi)外棉花價差或?qū)⒕S持高位震蕩。后續(xù)市場走勢，仍需重點關(guān)注春節(jié)后下游需求復蘇節(jié)奏、物流恢復情況以及鄭棉期貨合約的走勢變化。