洲際交易所（ICE）期棉實(shí)現(xiàn)周線連續(xù)第2周上漲，5月合約突破73美分/磅關(guān)口，7月合約持倉(cāng)量反超5月合約，表現(xiàn)強(qiáng)勁。受美伊和談?dòng)鲎�、油價(jià)走高、美棉主產(chǎn)區(qū)干旱等多重因素影響，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)1周波動(dòng)性將顯著加劇，宏觀環(huán)境與外部市場(chǎng)成后市關(guān)鍵變量。
本周，ICE棉花市場(chǎng)開(kāi)盤基調(diào)整體偏謹(jǐn)慎，核心誘因源于美伊和平談判進(jìn)展不及預(yù)期，地緣政治緊張局勢(shì)升溫直接推動(dòng)國(guó)際油價(jià)走高。作為棉花市場(chǎng)的重要外部支撐，原油價(jià)格走勢(shì)將繼續(xù)為棉市定下整體基調(diào)，而來(lái)自中東地區(qū)的消息面變動(dòng)，大概率將主導(dǎo)短期棉價(jià)走勢(shì)，加劇市場(chǎng)波動(dòng)幅度。
當(dāng)前棉市焦點(diǎn)已重新轉(zhuǎn)向每周出口銷售報(bào)告，基本面支撐主要來(lái)自兩大方面：一是堅(jiān)挺的能源市場(chǎng)，原油漲價(jià)帶動(dòng)滌綸短纖等化纖原料成本攀升，棉花的比價(jià)優(yōu)勢(shì)凸顯，間接提振棉花需求；二是季節(jié)性需求強(qiáng)勢(shì)，為棉價(jià)提供了基礎(chǔ)支撐。值得關(guān)注的是，周末的降雨雖為美國(guó)西南部部分地區(qū)緩解了干旱壓力，但隨著棉花種植進(jìn)度加快，棉花帶約95%的區(qū)域仍處于不同程度的干旱狀態(tài)，后續(xù)需更多有效降雨保障種植進(jìn)度，干旱問(wèn)題仍是影響供應(yīng)端的重要隱患。
展望后市，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，棉市方向?qū)⒏嗳Q于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展與外部市場(chǎng)變動(dòng)，而非單一數(shù)據(jù)點(diǎn)的影響——尤其是當(dāng)前商品指數(shù)展期資金流動(dòng)開(kāi)始減弱，市場(chǎng)焦點(diǎn)已逐步轉(zhuǎn)向棉花種植進(jìn)度與主產(chǎn)區(qū)天氣變化，多重變量交織下，短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。
期棉兩連漲，合約表現(xiàn)亮眼，交易活躍度攀升
上周，ICE棉花期貨整體呈現(xiàn)趨向上行態(tài)勢(shì)，多數(shù)交易時(shí)段保持漲勢(shì)，最終實(shí)現(xiàn)周線連續(xù)第2周上漲，其中5月合約成功突破73美分/磅關(guān)鍵關(guān)口，創(chuàng)下2024年6月以來(lái)的高位，主要得益于持續(xù)的買盤興趣與利好技術(shù)面的雙重推動(dòng)。
具體來(lái)看，5月合約收于73.22美分/磅，周度上漲230點(diǎn)；在首個(gè)交割通知日前，7月合約持倉(cāng)量實(shí)現(xiàn)對(duì)5月合約的反超，市場(chǎng)焦點(diǎn)正式轉(zhuǎn)向7月合約，該合約表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁，周度上漲228點(diǎn)，收于75.33美分/磅。盡管棉價(jià)走勢(shì)仍對(duì)外部市場(chǎng)高度敏感，但穩(wěn)定的終端需求與持續(xù)改善的持倉(cāng)狀況，為市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)提供了有力支撐。
從交易層面來(lái)看，全周交易活動(dòng)異�；钴S，主要受商品指數(shù)展期資金流動(dòng)與5月期權(quán)到期兩大因素推動(dòng)，導(dǎo)致成交量大幅放大，價(jià)差交易活躍度提升。持倉(cāng)狀況持續(xù)向好，最新交易商持倉(cāng)報(bào)告顯示，市場(chǎng)買盤興趣持續(xù)釋放，正逐步擺脫今年早些時(shí)候出現(xiàn)的嚴(yán)重凈空頭局面，同時(shí)on-call活動(dòng)延續(xù)失衡狀況收窄的趨勢(shì)。截至目前，ICE期棉未平倉(cāng)合約微增402手，至340990手。
庫(kù)存方面，ICE公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，可交割的2號(hào)期棉合約庫(kù)存增加至144211包，較前一日的139851包有所增長(zhǎng)，庫(kù)存變動(dòng)對(duì)短期棉價(jià)形成一定影響，但未改變整體強(qiáng)勢(shì)格局。此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）4月發(fā)布的《世界農(nóng)產(chǎn)品供需預(yù)估報(bào)告》影響有限，未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性調(diào)整，而周五的5月期權(quán)到期，為當(dāng)周后期的交易活動(dòng)增添了額外動(dòng)力。
地緣緊張加劇通脹擔(dān)憂，需求顯現(xiàn)放緩跡象
美伊和平談判失敗后，地緣政治緊張局勢(shì)在周末進(jìn)一步加劇，市場(chǎng)敘事重新轉(zhuǎn)向局勢(shì)升級(jí)，霍爾木茲海峽成為焦點(diǎn)區(qū)域。目前該海峽交通依然稀疏且受嚴(yán)格管控，船只通行需與伊朗軍方協(xié)調(diào)，尚未真正恢復(fù)正常通行，這也進(jìn)一步加劇了能源市場(chǎng)的不確定性。
宏觀經(jīng)濟(jì)層面已直接感受到壓力，能源價(jià)格上漲進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的通脹擔(dān)憂，整體市場(chǎng)情緒變得更為謹(jǐn)慎。對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)而言，這種影響雖非直接，但會(huì)通過(guò)兩大路徑顯現(xiàn)：一是種植、運(yùn)輸?shù)韧度氤杀旧仙瑪D壓產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)；二是全球貿(mào)易流不確定性增加，影響棉花進(jìn)出口格局。
通脹數(shù)據(jù)顯示，受伊朗持續(xù)沖突推高能源成本影響，3月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.9%、同比上漲3.3%，核心通脹相對(duì)可控；而2月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）數(shù)據(jù)已顯示通脹偏強(qiáng)，環(huán)比上漲0.4%、同比上漲2.8%。與此同時(shí)，消費(fèi)者支出依然疲軟，2月實(shí)際支出僅增長(zhǎng)0.1%，反映出零售端的謹(jǐn)慎態(tài)度，隨著燃油成本上升向整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系傳導(dǎo)，市場(chǎng)需求已出現(xiàn)初步放緩跡象。
出口需求穩(wěn)健，5月USDA報(bào)告成后市關(guān)鍵
美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告顯示，截至4月2日當(dāng)周，美國(guó)棉花出口銷售略有放緩，但整體仍保持韌性。其中，當(dāng)前年度美棉出口銷售凈增31.96萬(wàn)包，較前周減少14%，但較前四周均值增加25%，主要買家集中在越南、土耳其、巴基斯坦等國(guó)家；新作銷售為14100包，哥斯達(dá)黎加、印度尼西亞、韓國(guó)位列主要買家，皮馬棉銷售相對(duì)清淡，僅為6500包。
出口裝運(yùn)量保持穩(wěn)健，當(dāng)周達(dá)到342700包，較前周減少4%，較前四周均值減少2%，主要運(yùn)往越南、中國(guó)、印度等國(guó)家和地區(qū)，其中對(duì)中國(guó)出口裝船3.9萬(wàn)包；皮馬棉裝運(yùn)量有所改善，達(dá)到10600包。展望未來(lái)，要實(shí)現(xiàn)美國(guó)農(nóng)業(yè)部1200萬(wàn)包的年度出口預(yù)估，后續(xù)每周裝運(yùn)量仍需維持在平均略低于30萬(wàn)包的水平。
供需平衡方面，4月美棉供需數(shù)據(jù)未出現(xiàn)明顯調(diào)整，供需平衡表維持不變。從全球范圍來(lái)看，全球棉花產(chǎn)量上調(diào)近90萬(wàn)包，主要來(lái)自中國(guó)、印度、巴基斯坦等主要產(chǎn)棉國(guó)；消費(fèi)量同步上調(diào)，主要得益于中國(guó)、印度紡織廠用量增加。受此影響，全球期末庫(kù)存小幅上調(diào)，供需格局略趨寬松，但整體前景未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，4月USDA供需報(bào)告通常較為平淡，本次也符合慣例，市場(chǎng)關(guān)注度有限。后續(xù)市場(chǎng)將重點(diǎn)聚焦5月報(bào)告，屆時(shí)美國(guó)農(nóng)業(yè)部將首次發(fā)布2026/27年度作物官方預(yù)測(cè)，將為全球棉市后市走勢(shì)提供更明確的方向指引，大概率成為影響短期棉價(jià)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
