洲際交易所（ICE）期棉實現(xiàn)周線連續(xù)第2周上漲，5月合約突破73美分/磅關口，7月合約持倉量反超5月合約，表現(xiàn)強勁。受美伊和談遇阻、油價走高、美棉主產(chǎn)區(qū)干旱等多重因素影響，市場預計未來1周波動性將顯著加劇，宏觀環(huán)境與外部市場成后市關鍵變量。
本周，ICE棉花市場開盤基調整體偏謹慎，核心誘因源于美伊和平談判進展不及預期，地緣政治緊張局勢升溫直接推動國際油價走高。作為棉花市場的重要外部支撐，原油價格走勢將繼續(xù)為棉市定下整體基調，而來自中東地區(qū)的消息面變動，大概率將主導短期棉價走勢，加劇市場波動幅度。
當前棉市焦點已重新轉向每周出口銷售報告，基本面支撐主要來自兩大方面：一是堅挺的能源市場，原油漲價帶動滌綸短纖等化纖原料成本攀升，棉花的比價優(yōu)勢凸顯，間接提振棉花需求；二是季節(jié)性需求強勢，為棉價提供了基礎支撐。值得關注的是，周末的降雨雖為美國西南部部分地區(qū)緩解了干旱壓力，但隨著棉花種植進度加快，棉花帶約95%的區(qū)域仍處于不同程度的干旱狀態(tài)，后續(xù)需更多有效降雨保障種植進度，干旱問題仍是影響供應端的重要隱患。
展望后市，業(yè)內分析認為，棉市方向將更多取決于宏觀經(jīng)濟發(fā)展與外部市場變動，而非單一數(shù)據(jù)點的影響——尤其是當前商品指數(shù)展期資金流動開始減弱，市場焦點已逐步轉向棉花種植進度與主產(chǎn)區(qū)天氣變化，多重變量交織下，短期波動風險進一步加大。
期棉兩連漲，合約表現(xiàn)亮眼，交易活躍度攀升
上周，ICE棉花期貨整體呈現(xiàn)趨向上行態(tài)勢，多數(shù)交易時段保持漲勢，最終實現(xiàn)周線連續(xù)第2周上漲，其中5月合約成功突破73美分/磅關鍵關口，創(chuàng)下2024年6月以來的高位，主要得益于持續(xù)的買盤興趣與利好技術面的雙重推動。
具體來看，5月合約收于73.22美分/磅，周度上漲230點；在首個交割通知日前，7月合約持倉量實現(xiàn)對5月合約的反超，市場焦點正式轉向7月合約，該合約表現(xiàn)同樣強勁，周度上漲228點，收于75.33美分/磅。盡管棉價走勢仍對外部市場高度敏感，但穩(wěn)定的終端需求與持續(xù)改善的持倉狀況，為市場強勢提供了有力支撐。
從交易層面來看，全周交易活動異�；钴S，主要受商品指數(shù)展期資金流動與5月期權到期兩大因素推動，導致成交量大幅放大，價差交易活躍度提升。持倉狀況持續(xù)向好，最新交易商持倉報告顯示，市場買盤興趣持續(xù)釋放，正逐步擺脫今年早些時候出現(xiàn)的嚴重凈空頭局面，同時on-call活動延續(xù)失衡狀況收窄的趨勢。截至目前，ICE期棉未平倉合約微增402手，至340990手。
庫存方面，ICE公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，可交割的2號期棉合約庫存增加至144211包，較前一日的139851包有所增長，庫存變動對短期棉價形成一定影響，但未改變整體強勢格局。此外，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）4月發(fā)布的《世界農(nóng)產(chǎn)品供需預估報告》影響有限，未出現(xiàn)實質性調整，而周五的5月期權到期，為當周后期的交易活動增添了額外動力。
地緣緊張加劇通脹擔憂，需求顯現(xiàn)放緩跡象
美伊和平談判失敗后，地緣政治緊張局勢在周末進一步加劇，市場敘事重新轉向局勢升級，霍爾木茲海峽成為焦點區(qū)域。目前該海峽交通依然稀疏且受嚴格管控，船只通行需與伊朗軍方協(xié)調，尚未真正恢復正常通行，這也進一步加劇了能源市場的不確定性。
宏觀經(jīng)濟層面已直接感受到壓力，能源價格上漲進一步加劇了市場的通脹擔憂，整體市場情緒變得更為謹慎。對于農(nóng)產(chǎn)品市場而言，這種影響雖非直接，但會通過兩大路徑顯現(xiàn)：一是種植、運輸?shù)韧度氤杀旧仙�，擠壓產(chǎn)業(yè)鏈利潤；二是全球貿易流不確定性增加，影響棉花進出口格局。
通脹數(shù)據(jù)顯示，受伊朗持續(xù)沖突推高能源成本影響，3月美國消費者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.9%、同比上漲3.3%，核心通脹相對可控；而2月個人消費支出（PCE）數(shù)據(jù)已顯示通脹偏強，環(huán)比上漲0.4%、同比上漲2.8%。與此同時，消費者支出依然疲軟，2月實際支出僅增長0.1%，反映出零售端的謹慎態(tài)度，隨著燃油成本上升向整個經(jīng)濟體系傳導，市場需求已出現(xiàn)初步放緩跡象。
出口需求穩(wěn)健，5月USDA報告成后市關鍵
美國農(nóng)業(yè)部最新報告顯示，截至4月2日當周，美國棉花出口銷售略有放緩，但整體仍保持韌性。其中，當前年度美棉出口銷售凈增31.96萬包，較前周減少14%，但較前四周均值增加25%，主要買家集中在越南、土耳其、巴基斯坦等國家；新作銷售為14100包，哥斯達黎加、印度尼西亞、韓國位列主要買家，皮馬棉銷售相對清淡，僅為6500包。
出口裝運量保持穩(wěn)健，當周達到342700包，較前周減少4%，較前四周均值減少2%，主要運往越南、中國、印度等國家和地區(qū)，其中對中國出口裝船3.9萬包；皮馬棉裝運量有所改善，達到10600包。展望未來，要實現(xiàn)美國農(nóng)業(yè)部1200萬包的年度出口預估，后續(xù)每周裝運量仍需維持在平均略低于30萬包的水平。
供需平衡方面，4月美棉供需數(shù)據(jù)未出現(xiàn)明顯調整，供需平衡表維持不變。從全球范圍來看，全球棉花產(chǎn)量上調近90萬包，主要來自中國、印度、巴基斯坦等主要產(chǎn)棉國；消費量同步上調，主要得益于中國、印度紡織廠用量增加。受此影響，全球期末庫存小幅上調，供需格局略趨寬松，但整體前景未發(fā)生根本性轉變。
業(yè)內普遍認為，4月USDA供需報告通常較為平淡，本次也符合慣例，市場關注度有限。后續(xù)市場將重點聚焦5月報告，屆時美國農(nóng)業(yè)部將首次發(fā)布2026/27年度作物官方預測，將為全球棉市后市走勢提供更明確的方向指引，大概率成為影響短期棉價的關鍵節(jié)點。
