作為全球頭號(hào)棉花出口國(guó)，巴西近期棉花市場(chǎng)呈現(xiàn)鮮明的“內(nèi)外分化”格局，國(guó)內(nèi)皮棉銷(xiāo)售零散、成交清淡，出口表現(xiàn)卻持續(xù)強(qiáng)勁，成為市場(chǎng)最大亮點(diǎn)。2026年3月，巴西棉花出口量達(dá)34.78萬(wàn)噸，較2月增長(zhǎng)28.6%，較2025年3月增長(zhǎng)45.4%，創(chuàng)下有記錄以來(lái)3月最高出口量，也是自2025年12月以來(lái)的最高月度出口量；過(guò)去12個(gè)月，巴西棉花出口總量達(dá)到303.2萬(wàn)噸，甚至超過(guò)2025年全年302.6萬(wàn)噸的出口量，其中中國(guó)出口需求的恢復(fù)起到了決定性作用，成為支撐巴西棉花出口爆發(fā)的核心驅(qū)動(dòng)力。
價(jià)格走勢(shì)方面，此前持續(xù)6個(gè)月的國(guó)內(nèi)價(jià)格低于出口價(jià)格的局面在3月發(fā)生逆轉(zhuǎn)，出口與國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)分化。3月巴西出口皮棉均價(jià)為3.6163雷亞爾/磅，比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均價(jià)3.6587雷亞爾/磅低1.2%；以美元計(jì)，出口皮棉均價(jià)為每磅0.6913美元，較2月微跌0.2%，較2025年3月下跌8.1%，且低于CEPEA/ESALQ現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)0.8%。進(jìn)入4月，這種價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，4月6-13日期間，CEPEA/ESALQ指數(shù)（8天付款）上漲0.2%，于13日收于3.9231雷亞爾/磅，4月至今累計(jì)漲幅僅為0.15%，同期國(guó)內(nèi)價(jià)格平均比出口平價(jià)高出7.8%。
國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，盡管價(jià)格整體保持堅(jiān)挺，但波動(dòng)明顯且成交疲軟，價(jià)格下跌多與需求疲軟、買(mǎi)方壓價(jià)采購(gòu)相關(guān)，尤其是下游制成品銷(xiāo)售面臨困難時(shí)，買(mǎi)方壓價(jià)意愿更強(qiáng)；而賣(mài)方的惜售心態(tài)，尤其是對(duì)優(yōu)質(zhì)棉花批次的惜售，疊加部分行業(yè)階段性補(bǔ)庫(kù)存的需求，支撐了國(guó)內(nèi)棉價(jià)的穩(wěn)定，同時(shí)市場(chǎng)參與者仍密切關(guān)注國(guó)際價(jià)格走勢(shì)。國(guó)際市場(chǎng)方面，過(guò)去7天CotlookA指數(shù)上漲3.37%，收于0.8425美元/磅，創(chuàng)下2024年10月15日以來(lái)的最高水平；同期美元兌雷亞爾匯率下跌2.93%，報(bào)收于4.997雷亞爾，為2024年3月27日以來(lái)最低，受此影響，巴西棉花出口平價(jià)（船上交貨價(jià)）僅上漲0.35%，桑托斯港和巴拉那瓜港的出口平價(jià)分別達(dá)到3.6529雷亞爾/磅和3.6635雷亞爾/磅。
洲際交易所（ICE）棉花期貨合約價(jià)格同步上漲，主要受美國(guó)產(chǎn)棉區(qū)干旱天氣擔(dān)憂(yōu)、油價(jià)上漲、美元兌其他貨幣貶值等因素推動(dòng)，4月6-13日期間，2026年5月合約上漲3.99%，7月合約上漲3.78%，10月合約上漲3.1%，12月合約上漲2.72%。產(chǎn)量方面，巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（Conab）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025/26年度巴西棉花種植面積較上月上調(diào)1.39%，但仍比上年度低2.1%，總面積為204.2萬(wàn)公頃；平均單產(chǎn)預(yù)估為每公頃1883公斤，環(huán)比微降0.12%，同比下降3.8%，因此本年度巴西棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到384.3萬(wàn)噸，較上月報(bào)告增長(zhǎng)1.27%，但較2024/25年度下降5.8%。其中巴伊亞州表現(xiàn)突出，種植面積和產(chǎn)量預(yù)估均較3月數(shù)據(jù)上調(diào)3.9%，該州種植面積預(yù)計(jì)達(dá)41.81萬(wàn)公頃，產(chǎn)量預(yù)估為83.46萬(wàn)噸，單產(chǎn)維持在每公頃1996公斤。
全球供需格局方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）數(shù)據(jù)，2025/26年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為2653.5萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，同比增長(zhǎng)2.1%；全球消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到2593.9萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，但較上年度微降0.3%，預(yù)計(jì)消費(fèi)量將比供應(yīng)量低約2.25%。全球貿(mào)易量被小幅下調(diào)0.4%至950萬(wàn)噸，新年度預(yù)計(jì)進(jìn)口將增長(zhǎng)1.7%，出口將增長(zhǎng)3.1%，其中中國(guó)表現(xiàn)突出，進(jìn)口量預(yù)估較上月報(bào)告上調(diào)7.1%，新年度采購(gòu)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)15.7%。此外，全球期末庫(kù)存預(yù)計(jì)將達(dá)到1677.4萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.9%，同比增長(zhǎng)4%，為2019/20年度以來(lái)最高水平；USDA對(duì)2025/26年度美國(guó)棉農(nóng)收到的均價(jià)預(yù)估為0.61美元/磅，較上月報(bào)告上漲1.67%，但較2024/25年度下降3.48%。整體來(lái)看，巴西棉花“內(nèi)冷外熱、價(jià)量分化”的格局將持續(xù)影響全球棉花供應(yīng)鏈，中國(guó)市場(chǎng)的采購(gòu)需求、全球高庫(kù)存及國(guó)際期貨走勢(shì)，將成為后續(xù)市場(chǎng)波動(dòng)的核心影響因素。
