曾一度高歌猛進、點燃市場多頭熱情的鄭棉，近期畫風突變。自6月初觸及16440元/噸高位后，鄭棉主力合約持續(xù)震蕩回落，截至6月9日收盤報15765元/噸，短期累計下跌近700元/噸，“熱火朝天”的行情迅速降溫，市場看漲情緒明顯退潮。褪去狂熱后，鄭棉市場進入多空博弈新階段，此前單邊上漲行情徹底終結，后市走向成為產(chǎn)業(yè)鏈及投資者重點關注的核心。
多重利空集中發(fā)酵，棉價沖高回落
此輪鄭棉前期強勢上行，核心依托于供應收縮預期與資金助推。2025年底新疆棉花種植面積調減，疊加全球棉花供需緊平衡的市場預判，為棉價提供了上行基礎，再疊加流動性寬松帶動資金集中入場，推動鄭棉順利突破16000元/噸關口。而本輪行情快速回調、市場熱情消退，并非短期波動，而是多重利空因素集中落地的結果。
終端需求疲軟是壓制棉價的核心因素。當前紡織行業(yè)步入傳統(tǒng)淡季，終端服裝、家紡市場消費乏力，內外貿(mào)訂單跟進不足。數(shù)據(jù)顯示，5月紡織品服裝出口額同比有所下滑，行業(yè)整體需求疲軟態(tài)勢未改。下游紡企開機負荷維持低位，棉紗成交冷清，中小紡企普遍持觀望心態(tài)，僅維持剛需補庫，無主動備貨動作。同時，高價棉持續(xù)擠壓產(chǎn)業(yè)鏈利潤，上下游盈利承壓，成本向下傳導受阻，形成負反饋循環(huán)，徹底終結棉價單邊漲勢。
內外盤聯(lián)動走弱進一步拖累市場情緒。國際方面，美國棉花主產(chǎn)區(qū)干旱天氣顯著緩解，產(chǎn)區(qū)棄收預期下調，ICE美棉跌至六周低位，徹底瓦解全球減產(chǎn)炒作邏輯。國內進口棉花優(yōu)勢凸顯，前期進口量大幅攀升，低價外棉持續(xù)分流國內市場需求，疊加滌綸短纖價格回落，化纖替代效應增強，多重利空疊加，持續(xù)打壓鄭棉價格。
底部支撐依舊穩(wěn)固，后市震蕩為主基調
雖然鄭棉多頭熱情消退，但市場并非進入單邊下跌通道，下方估值支撐依舊堅實，大跌空間十分有限。供應端存在持續(xù)不確定性，當前新棉處于生長關鍵期，國內主產(chǎn)區(qū)前期低溫降雨天氣延緩新棉現(xiàn)蕾生長，長勢同比偏弱。同時，市場預判厄爾尼諾天氣形成概率極高，大概率影響全球棉花主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)，后續(xù)極端天氣仍可能引發(fā)減產(chǎn)預期，為棉價提供中長期支撐。
成本與庫存端同樣托底行情。新疆棉花目標價格高位穩(wěn)固，當前鄭棉價格處于深度貼水狀態(tài)，估值優(yōu)勢明顯，底部支撐牢固。此外，國內棉花商業(yè)庫存持續(xù)去化，上游現(xiàn)貨庫存偏緊，有效限制棉價下行空間。
整體來看，鄭棉已徹底告別前期單邊暴漲行情，市場回歸理性，后續(xù)將呈現(xiàn)“短期震蕩、中期博弈天氣”的格局。短期來看，需求淡季的利空與成本底部的支撐形成制衡，鄭棉大概率維持區(qū)間震蕩走勢，難有明確方向性行情，市場以多空拉鋸為主。中期而言，新棉生長季的天氣變化將成為行情核心變量，若極端天氣引發(fā)減產(chǎn)預期，疊加下半年終端需求邊際回暖，棉價有望迎來修復反彈行情。
浙江-紹興 
