近期全球能源化工市場呈現(xiàn)顯著分化行情，上游原料與中下游產(chǎn)品走勢背離明顯。國際原油價格大幅下行，累計跌幅達14%，帶動石腦油價格同步暴跌，能源端成本壓力快速釋放。與之形成鮮明對比的是，聚合物類產(chǎn)品價格走勢堅挺，整體保持平穩(wěn)運行，并未跟隨上游原料出現(xiàn)聯(lián)動下跌。這一差異化行情徹底重塑化纖、紡織產(chǎn)業(yè)鏈成本結構，為中下游企業(yè)帶來難得的利潤修復機遇，市場結構性機會凸顯。
原油石腦油深度回調，化工原料成本大幅松動
本輪原料大跌行情源于全球原油市場格局調整，地緣風險溢價持續(xù)出清、原油供應恢復預期升溫，推動國際油價深度回調。石腦油作為原油核心下游、化纖產(chǎn)業(yè)源頭原料，對油價波動高度敏感，緊隨原油走出暴跌行情，大幅回落的原料價格，直接擊穿前期產(chǎn)業(yè)鏈高成本基底，為整條滌綸產(chǎn)業(yè)鏈打開成本下行空間。
從產(chǎn)業(yè)鏈傳導邏輯來看，原油、石腦油的大幅讓利，最直接利好滌綸核心品類，聚酯短纖維（PSF）、聚酯絲（PFY）市場迎來實質性成本紅利。此前長期困擾滌綸企業(yè)的高原料成本壓力大幅緩解，生產(chǎn)端成本重心持續(xù)下移。但不同于上游原料的劇烈波動，滌綸終端聚合物產(chǎn)品價格保持穩(wěn)定，核心原因在于下游聚酯配套原料PX、PTA裝置集中檢修，行業(yè)開工率處于低位，市場供應偏緊，抵消了上游成本下跌帶來的價格利空，形成“成本下跌、產(chǎn)品穩(wěn)價”的良性格局，徹底扭轉了此前產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游集中的態(tài)勢。
聚合物價格堅挺維穩(wěn)，中下游企業(yè)利潤持續(xù)修復
除滌綸產(chǎn)業(yè)鏈外，聚丙烯市場同樣延續(xù)穩(wěn)健走勢，價格整體維穩(wěn)運行。雖然聚丙烯產(chǎn)品價格暫無明顯上漲行情，但上游原油、石腦油的成本回落，逐步傳導至丙烯等中間原料，有效降低了紡織、注塑等下游企業(yè)的原料采購成本。對于中小紡織企業(yè)而言，在產(chǎn)品售價保持穩(wěn)定的前提下，原料成本下降直接增厚企業(yè)生產(chǎn)利潤，大幅提升采購經(jīng)濟性，有效修復了行業(yè)前期低迷的盈利空間，助力中下游企業(yè)緩解經(jīng)營壓力。
當前市場分化行情下，亞洲紡紗企業(yè)迎來絕佳的采購窗口期。目前上游原料價格剛完成深度回調，而滌綸生產(chǎn)企業(yè)尚未根據(jù)成本變動調整終端產(chǎn)品報價，聚合物、滌綸產(chǎn)品價格仍處于平穩(wěn)區(qū)間，市場存在階段性的成本與售價錯配紅利。業(yè)內分析指出，隨著后續(xù)市場情緒修復、原料價格階段性企穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)大概率會重新定價，屆時本輪成本紅利將逐步消退。
綜合來看，現(xiàn)階段化工產(chǎn)業(yè)鏈上下游走勢分化格局明確，上游能源原料大跌、中下游聚合物穩(wěn)價的態(tài)勢，為紡織、紡紗等中下游企業(yè)創(chuàng)造了階段性盈利機遇。對于市場參與者而言，短期可積極把握低價采購機會，鎖定滌綸、聚丙烯等核心原料庫存，搶抓成本紅利。中長期來看，需持續(xù)跟蹤原油市場供需變化、聚酯裝置復工進度以及終端紡織需求復蘇情況，警惕后續(xù)原料價格反彈、產(chǎn)品價格波動帶來的市場風險，合理把控采購、生產(chǎn)與庫存節(jié)奏。
浙江-紹興 
