近期ICE期棉市場(chǎng)迎來(lái)階段性休整，行情整體震蕩平淡、缺乏突破力度。隨著天氣利好、原油擾動(dòng)消退，棉價(jià)短期上行勢(shì)頭大幅減弱，市場(chǎng)交易情緒趨于謹(jǐn)慎。業(yè)內(nèi)目光已全面聚焦本周重磅核心數(shù)據(jù)——周五即將出爐的USDA全球棉花供需報(bào)告，疊加美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要、美棉出口銷售報(bào)告密集來(lái)襲，多重?cái)?shù)據(jù)或?qū)⒋蚱飘?dāng)前棉市僵局，指引后續(xù)行情走向。
行情復(fù)盤：短期小幅收漲 無(wú)強(qiáng)力催化支撐
上周受假期影響，美棉交易周期縮短，ICE期棉整體小幅收高，但本輪上漲并無(wú)單一核心利好驅(qū)動(dòng)，更多是市場(chǎng)情緒溫和修復(fù)。截至上周四，12月棉花合約收于77.12美分/磅，4個(gè)交易日累計(jì)上漲74點(diǎn)，整體漲幅有限、走勢(shì)偏弱。
市場(chǎng)上周持續(xù)消化多重中性偏空信號(hào)：超預(yù)期的美棉種植面積、不及預(yù)期的棉花出口銷售數(shù)據(jù)、疲軟的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。值得注意的是，此前影響棉價(jià)走勢(shì)的原油市場(chǎng)，本周影響力大幅弱化。受地緣沖突緩解、供應(yīng)恢復(fù)影響，油價(jià)窄幅震蕩運(yùn)行，徹底退出棉價(jià)核心驅(qū)動(dòng)行列，也讓期棉失去了重要外部支撐。
此前USDA公布的美棉種植面積數(shù)據(jù)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)之一，數(shù)據(jù)顯示，本年度美棉種植面積達(dá)985萬(wàn)英畝，較3月調(diào)查值增加21萬(wàn)英畝，較2025年種植面積大幅增加56.7萬(wàn)英畝。該數(shù)據(jù)印證美棉擴(kuò)種預(yù)期，市場(chǎng)新作產(chǎn)量預(yù)估隨之抬升，但因數(shù)據(jù)與市場(chǎng)前期預(yù)判基本吻合，并未引發(fā)大幅行情波動(dòng)，資金快速轉(zhuǎn)移注意力，靜待后續(xù)供需數(shù)據(jù)落地。
天氣格局反轉(zhuǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大幅降溫 限制棉價(jià)上行空間
天氣向來(lái)是美棉生長(zhǎng)期的核心炒作邏輯，而當(dāng)前市場(chǎng)天氣利好集中釋放，徹底壓制棉價(jià)投機(jī)性上漲動(dòng)能。最新氣象預(yù)報(bào)顯示，美國(guó)絕大多數(shù)棉花主產(chǎn)區(qū)天氣條件適宜作物生長(zhǎng)，極端天氣風(fēng)險(xiǎn)基本消退。
雖然前期降雨為棉區(qū)作物生長(zhǎng)補(bǔ)充了水分，但區(qū)域分化問(wèn)題依舊存在：西得克薩斯州在零星降雨過(guò)后，土壤水分依舊不足，后續(xù)仍需補(bǔ)水助力作物發(fā)育；而南得克薩斯州部分區(qū)域則降雨偏多，亟需干燥天氣改善田間環(huán)境、助力作物生長(zhǎng)。整體來(lái)看，市場(chǎng)天氣炒作題材基本落地，短期無(wú)極端天氣擾動(dòng)，棉價(jià)難以借助天氣紅利打開上行空間。
宏觀面解讀：弱就業(yè)提振降息預(yù)期 棉價(jià)未跟隨利好走強(qiáng)
本周宏觀市場(chǎng)整體清淡，但關(guān)鍵數(shù)據(jù)暗藏行情線索，市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注周三美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要，以此研判央行通脹、利率政策導(dǎo)向，同時(shí)提前預(yù)熱下周美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，宏觀情緒持續(xù)傳導(dǎo)大宗商品市場(chǎng)。
上周出爐的美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，成為重要宏觀變量。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月美國(guó)僅新增5.7萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)11.3萬(wàn)個(gè)的預(yù)期值，且前兩月就業(yè)數(shù)據(jù)同步下修；失業(yè)率雖回落至4.2%，但核心原因是勞動(dòng)參與率走低，并非市場(chǎng)招聘需求回暖，整體就業(yè)市場(chǎng)疲軟態(tài)勢(shì)凸顯。
疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)大幅提升市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期，美元指數(shù)隨之承壓走軟。通常情況下，美元走軟利好美棉出口及大宗商品價(jià)格，但本輪棉價(jià)并未跟隨宏觀利好走強(qiáng)，側(cè)面印證當(dāng)前棉市基本面偏弱、上行動(dòng)力不足的現(xiàn)狀。
能源與政策端同樣釋放中性信號(hào)：OPEC批準(zhǔn)8月原油再度增產(chǎn)，霍爾木茲海峽石油出口持續(xù)恢復(fù)，地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫、原油供應(yīng)增加，油價(jià)承壓運(yùn)行，徹底失去對(duì)棉價(jià)的支撐作用。此外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部宣布撥付5億美元擴(kuò)容國(guó)內(nèi)化肥產(chǎn)能，緩解地緣沖突帶來(lái)的原料成本上漲問(wèn)題，但新增產(chǎn)能最快2027、2028作物年度才能落地，短期對(duì)棉花種植成本、市場(chǎng)格局無(wú)實(shí)質(zhì)影響。
供需基本面：出口需求放緩 存量支撐守住價(jià)格底部
最新美棉出口銷售數(shù)據(jù)整體偏空，需求放緩態(tài)勢(shì)十分明顯，成為壓制短期棉價(jià)的核心基本面因素。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期陸地棉凈銷售僅4.9萬(wàn)包，環(huán)比下降42%，較四周均值下滑70%，需求萎縮幅度顯著。當(dāng)前美棉出口需求主要集中在越南、印度、巴基斯坦等傳統(tǒng)采購(gòu)國(guó)。
新作棉花銷售表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，累計(jì)銷售4.41萬(wàn)包，洪都拉斯、危地馬拉、土耳其、墨西哥、秘魯為主要采購(gòu)方。出口裝運(yùn)端同樣有所降溫，上周美棉出口裝運(yùn)21.88萬(wàn)包，環(huán)比下降27%，較四周均值下降22%。
不過(guò)市場(chǎng)并非全無(wú)利好，當(dāng)前裝運(yùn)節(jié)奏與USDA全年1220萬(wàn)包的出口預(yù)測(cè)基本匹配，且年度交易臨近尾聲，累計(jì)出口訂單充足，為棉價(jià)構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的底部支撐，大幅限制了價(jià)格下行空間。細(xì)分品類中，皮馬棉銷售跌至本年度最低700包，但出口裝運(yùn)飆升至年度最高2.44萬(wàn)包，品類走勢(shì)呈現(xiàn)明顯
后市展望：三大關(guān)鍵數(shù)據(jù)落地 棉市方向即將明朗
當(dāng)前棉市多空力量均衡，行情陷入震蕩僵局，市場(chǎng)所有焦點(diǎn)均集中于本周密集出爐的重磅數(shù)據(jù)。美棉出口銷售報(bào)告、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要、周五USDA全球供需報(bào)告將接連落地，三大核心數(shù)據(jù)將分別從出口需求、宏觀政策、全球供需三大維度，全面更新市場(chǎng)交易邏輯。
業(yè)內(nèi)分析指出，本次USDA供需報(bào)告將整合最新美棉種植面積數(shù)據(jù)，更新全球棉花產(chǎn)銷、庫(kù)存預(yù)估，將直接定義2026/27年度棉花供需格局，成為短期棉價(jià)突破的核心催化劑。在天氣炒作退潮、原油影響力減弱、宏觀情緒謹(jǐn)慎的背景下，供需基本面將完全主導(dǎo)ICE期棉后續(xù)走勢(shì)，市場(chǎng)需重點(diǎn)關(guān)注報(bào)告中產(chǎn)量、消費(fèi)、期末庫(kù)存的調(diào)整幅度，捕捉新一輪行情機(jī)會(huì)。
浙江-紹興 
