歷經(jīng)長(zhǎng)達(dá)四年持續(xù)價(jià)格下行周期，國(guó)內(nèi)氨綸產(chǎn)業(yè)正在迎來(lái)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。行業(yè)深度洗牌持續(xù)推進(jìn)，落后產(chǎn)能加速退出，市場(chǎng)庫(kù)存水平不斷回落，氨綸生產(chǎn)企業(yè)議價(jià)能力顯著修復(fù)，原料價(jià)格穩(wěn)步走強(qiáng)。本輪行情反轉(zhuǎn)，或?qū)⒀禺a(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，直接推高運(yùn)動(dòng)服飾、瑜伽褲、貼身內(nèi)衣、塑身衣等彈力面料生產(chǎn)成本，紡織面料企業(yè)、成衣品牌采購(gòu)端面臨全新挑戰(zhàn)。
市場(chǎng)周期：四年低谷落幕，供給格局重塑支撐價(jià)格上行
回顧此前市場(chǎng)，自 2022 年起氨綸行業(yè)長(zhǎng)期處于產(chǎn)能過(guò)剩格局，持續(xù)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)令多數(shù)廠商盈利承壓。經(jīng)過(guò)多輪市場(chǎng)出清，低效老舊產(chǎn)能持續(xù)關(guān)停，行業(yè)供需關(guān)系迎來(lái)根本性改善。當(dāng)前行業(yè)庫(kù)存持續(xù)下行，疊加頭部企業(yè)供給管控力度增強(qiáng)，徹底扭轉(zhuǎn)此前買(mǎi)方市場(chǎng)格局，生產(chǎn)商挺價(jià)基礎(chǔ)穩(wěn)固，氨綸市場(chǎng)正式走出長(zhǎng)期價(jià)格低迷區(qū)間。
作為面料不可或缺的彈性原料，氨綸素有 “紡織味精” 之稱，瑜伽褲、緊身運(yùn)動(dòng)裝、無(wú)痕內(nèi)衣、塑身服飾均高度依賴氨綸原料。隨著氨綸報(bào)價(jià)持續(xù)抬升，面料織造企業(yè)原料采購(gòu)成本同步上漲，成本壓力會(huì)逐層向下游成衣品牌傳導(dǎo)。對(duì)于下游彈力服飾廠商而言，既要消化原料漲價(jià)帶來(lái)的利潤(rùn)擠壓，又要謹(jǐn)慎評(píng)估終端產(chǎn)品調(diào)價(jià)節(jié)奏，產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)壓力持續(xù)加大。
產(chǎn)能格局分析：產(chǎn)能高度集中，五大龍頭主導(dǎo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)
當(dāng)前國(guó)內(nèi)氨綸產(chǎn)能呈現(xiàn)高度集中特征，市場(chǎng)資源持續(xù)向頭部企業(yè)聚集。華峰化學(xué)以年產(chǎn)能約40 萬(wàn)噸位居首位；曉星 TN 中國(guó)工廠年產(chǎn)能約24.6 萬(wàn)噸；諸暨華海、新鄉(xiāng)化纖、泰和新材年產(chǎn)能分別約22.5 萬(wàn)噸、22 萬(wàn)噸、10 萬(wàn)噸。五大廠商合計(jì)占據(jù)國(guó)內(nèi)氨綸大量產(chǎn)能份額，寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)成型。
行業(yè)集中度不斷提升帶來(lái)兩大變化：第一，中小廠商產(chǎn)能逐步退出，市場(chǎng)無(wú)序低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)減少；第二，頭部企業(yè)協(xié)同調(diào)控供給的能力增強(qiáng)，未來(lái)氨綸價(jià)格大幅暴跌的概率下降，價(jià)格中樞具備長(zhǎng)期上行動(dòng)力。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，本輪產(chǎn)能洗牌不是短期現(xiàn)象，未來(lái)行業(yè)新增產(chǎn)能投放節(jié)奏偏緩，供給端收緊邏輯具備持續(xù)性。
供應(yīng)鏈應(yīng)對(duì)策略：鎖定短期貨源，積極開(kāi)辟海外備選渠道
面對(duì)氨綸漲價(jià)帶來(lái)的成本沖擊，各企業(yè)采購(gòu)團(tuán)隊(duì)亟需提前制定風(fēng)控方案。短期層面，建議下游面料、服裝企業(yè)優(yōu)先鎖定短期貨源，合理安排原料備貨節(jié)奏，規(guī)避價(jià)格持續(xù)上漲帶來(lái)的額外成本。中長(zhǎng)期維度，單一依賴國(guó)內(nèi)氨綸貨源的供應(yīng)鏈模式風(fēng)險(xiǎn)凸顯。采購(gòu)方需要圍繞預(yù)算規(guī)劃，積極調(diào)研評(píng)估印度、韓國(guó)以及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的氨綸供應(yīng)資源，搭建多元化采購(gòu)渠道，分散供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，維持成本穩(wěn)定。
短期來(lái)看，庫(kù)存低位 + 龍頭定價(jià)權(quán)提升，氨綸價(jià)格具備較強(qiáng)支撐力，下游彈力紡織品類(lèi)成本上行趨勢(shì)難以快速逆轉(zhuǎn)。中長(zhǎng)期行情一方面取決于上游化工原料成本波動(dòng)，另一方面要看終端運(yùn)動(dòng)服飾、內(nèi)衣市場(chǎng)消費(fèi)需求回暖力度。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈參與者：上游氨綸龍頭企業(yè)盈利有望持續(xù)修復(fù)；中游彈力面料廠面臨成本傳導(dǎo)考驗(yàn)；下游品牌則需要平衡原料成本、產(chǎn)品定價(jià)與市場(chǎng)銷(xiāo)量。整個(gè)紡織彈性面料產(chǎn)業(yè)鏈，將持續(xù)受到本輪氨綸周期反轉(zhuǎn)帶來(lái)的連鎖影響。
