近期國際原油沖高后出現(xiàn)回落，地緣情緒緩和、供應(yīng)端邊際改善是主要驅(qū)動(dòng)，但供應(yīng)中斷根源并未消除，油價(jià)下行空間有限，高位寬幅震蕩格局延續(xù)，給國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈帶來多重壓力，疊加孟加拉紡織行業(yè)能源危機(jī)爆發(fā)，全球紡織供應(yīng)鏈正在迎來新變數(shù)。
沙特輸油管道遇襲之后，雖完整修復(fù)周期約六周，但已經(jīng)通過阿曼蘇哈爾港開展船對船轉(zhuǎn)運(yùn)，加大對亞洲煉廠原油供給。近期沙特集中搶運(yùn)原油，一周原油銷量達(dá)到6000萬桶。同時(shí)紅海局勢迎來緩和契機(jī)，多方因素共同造就油市短暫喘息窗口。但地緣沖突隱患仍存，油價(jià)僅僅是階段性回調(diào)，很難出現(xiàn)深度下跌。
原油成本居高不下，直接傳導(dǎo)至聚酯原料端。受供應(yīng)阻斷影響，PTA、MEG庫存快速去化，PTA社會(huì)庫存自290萬噸高位回落至120萬噸附近，MEG庫存從210萬噸下降至130萬噸。原料庫存低位推升基差，PTA、MEG基差持續(xù)走高，聚酯聚合成本甚至突破俄烏戰(zhàn)爭時(shí)期高點(diǎn)。
成本大漲，下游卻難以承接。當(dāng)前聚酯全品類陷入虧損，虧損從短纖、切片蔓延至滌綸長絲。下游加彈、織造企業(yè)持續(xù)虧損，市場對高價(jià)原料接受度弱，訂單釋放不及預(yù)期。江浙加彈開工率降至58%，織機(jī)開工下滑至59%。終端需求疲軟，產(chǎn)品很難向下傳導(dǎo)漲價(jià)，后期聚酯原料供需轉(zhuǎn)弱將成為大概率事件，價(jià)格更多跟隨原油成本波動(dòng)，加工利潤持續(xù)被擠壓。
放眼海外，孟加拉紡織業(yè)正遭遇嚴(yán)峻的能源危機(jī)，或?qū)_動(dòng)全球紡織外貿(mào)訂單格局。當(dāng)?shù)?13家紡織工廠受天然氣、電力短缺困擾，其中202家工廠或?qū)?‑2個(gè)月內(nèi)停產(chǎn)，印染、水洗企業(yè)受損最重。
當(dāng)?shù)赜∪旧a(chǎn)需要15PSI標(biāo)準(zhǔn)氣壓，現(xiàn)實(shí)供氣最低僅1PSI，鍋爐、染缸無法穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，面料色差、次品率飆升，吉大港多家印染廠已經(jīng)停工。行業(yè)調(diào)研顯示，超九成工廠頻繁停電，75%企業(yè)天然氣供給不足，55%針織工廠訂單受到?jīng)_擊，87%工廠發(fā)貨延期，不少企業(yè)遭遇訂單取消，部分企業(yè)資金鏈緊張，裁員、欠薪現(xiàn)象開始出現(xiàn)。
為化解危機(jī)，當(dāng)?shù)丶徔梾f(xié)會(huì)提出“5天供氣、2天停產(chǎn)”輪換供氣方案。孟加拉紡織行業(yè)承載1200萬產(chǎn)業(yè)工人，對應(yīng)520億美元出口產(chǎn)值。過去依靠低成本搶奪海外訂單，如今能源不穩(wěn)定已經(jīng)成為采購商首要擔(dān)憂。印染環(huán)節(jié)停滯，2026年秋冬訂單交付風(fēng)險(xiǎn)陡增，大量外貿(mào)訂單存在向外轉(zhuǎn)移可能。
綜合來看，原油高位震蕩持續(xù)抬升聚酯成本，國內(nèi)下游終端需求偏弱，聚酯行業(yè)旺季預(yù)期落空。而孟加拉能源危機(jī)進(jìn)一步攪動(dòng)全球紡織供應(yīng)鏈，訂單流向變化值得國內(nèi)紡織外貿(mào)企業(yè)持續(xù)跟蹤。
