2026年5月首個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，鄭棉主力2609合約上演“跳空高開(kāi)、沖高回落、夜盤(pán)再?zèng)_”的強(qiáng)勢(shì)行情，盤(pán)中一度逼近17000元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高，成為大宗商品市場(chǎng)最亮眼的品種。與此同時(shí)，ICE期棉則走出過(guò)山車(chē)行情，日間大跳水超3%，夜盤(pán)跌幅收窄，內(nèi)外棉價(jià)分化波動(dòng)背后，是全球棉花供需格局的深刻重塑。鄭棉強(qiáng)勢(shì)沖高絕非偶然，而是海外供給收縮、國(guó)內(nèi)基本面利多、地緣沖突催化三重力量共振的結(jié)果，中長(zhǎng)期偏強(qiáng)格局已逐步確立。
此輪鄭棉跳空高開(kāi)，直接導(dǎo)火索是五一期間ICE期棉的強(qiáng)勢(shì)暴漲，累計(jì)漲幅超5%，為內(nèi)盤(pán)提供了強(qiáng)勁的外溢支撐。而美棉走強(qiáng)的核心邏輯，聚焦于2026/2027年度新棉種植季的供給端雙重隱憂，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒持續(xù)升溫。
一方面，美國(guó)棉區(qū)干旱危機(jī)愈演愈烈，減產(chǎn)預(yù)期貫穿市場(chǎng)。據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至4月28日，全美98%的棉花種植區(qū)處于不同程度干旱狀態(tài)，這一比例穩(wěn)居歷史高位，核心產(chǎn)區(qū)更是深陷重度干旱困境。當(dāng)前正值美棉播種出苗關(guān)鍵期，持續(xù)干旱直接威脅棉苗成活率，加劇市場(chǎng)對(duì)新季單產(chǎn)下降、棄耕面積增加的擔(dān)憂，新棉供給收縮預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。
另一方面，中東地緣沖突持續(xù)升級(jí)，種植成本大幅抬升擠壓供給空間。自2月底以來(lái)，中東地區(qū)沖突不斷，全球能源、化肥供應(yīng)鏈遭受?chē)?yán)重?cái)_動(dòng)，美國(guó)本土油氣、化肥價(jià)格大幅上行。數(shù)據(jù)顯示，化肥、農(nóng)藥、地租占棉花種植成本的60% 左右，成本系統(tǒng)性抬升10%-15%，迫使棉農(nóng)減少農(nóng)資投入，進(jìn)一步壓制新季美棉產(chǎn)量，形成“成本高企 + 供給受限”的雙重利空格局。
國(guó)內(nèi)基本面全面利多，三重支撐筑牢上漲根基
如果說(shuō)外盤(pán)是導(dǎo)火索，國(guó)內(nèi)基本面則是鄭棉上漲的壓艙石，種植面積調(diào)減、產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)、庫(kù)存低位疊加需求韌性，多重利多共振，為棉價(jià)上行提供堅(jiān)實(shí)支撐。
其一，政策引導(dǎo)種植面積調(diào)減，新季供給預(yù)期收縮。2026/2027年度，國(guó)內(nèi)明確調(diào)減棉花種植面積的政策導(dǎo)向，重點(diǎn)壓縮非宜棉區(qū)、地下水超采區(qū)及低產(chǎn)低效棉區(qū)種植規(guī)模。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，若管控嚴(yán)格，棉花種植面積降幅可達(dá)5%-7%，新疆作為核心產(chǎn)區(qū)，種植面積調(diào)減幅度或達(dá)3%-5%，新季棉花產(chǎn)量大概率同比下滑，供需缺口預(yù)期持續(xù)擴(kuò)大。
其二，新疆產(chǎn)區(qū)天氣異常，新季產(chǎn)量不確定性抬升。近期新疆部分棉區(qū)接連遭遇降水、降溫、沙塵等災(zāi)害天氣，部分棉田出苗受阻，甚至需要補(bǔ)種，新季棉花生長(zhǎng)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。天氣擾動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)新季產(chǎn)量的擔(dān)憂，不確定性溢價(jià)持續(xù)抬升，進(jìn)一步強(qiáng)化棉價(jià)上漲預(yù)期。
其三，庫(kù)存低位疊加需求韌性，階段性供需偏緊凸顯。庫(kù)存方面，新疆北部倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)棉花庫(kù)存較去年同期明顯偏低，市場(chǎng)擔(dān)憂新棉上市前，區(qū)域內(nèi)或出現(xiàn)“無(wú)棉可用”的階段性緊缺局面。需求方面，盡管紡企對(duì)高價(jià)棉保持謹(jǐn)慎，多以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，但下游開(kāi)機(jī)率維持高位，紡織訂單穩(wěn)步恢復(fù)，棉花整體消費(fèi)總量同比增長(zhǎng)，需求韌性為棉價(jià)提供重要支撐。
面對(duì)鄭棉逼近17000 元/噸的高位，ICE期棉卻出現(xiàn)大幅回調(diào)，核心原因在于美元走強(qiáng)、原油下行拖累商品市場(chǎng)氛圍，疊加美棉倉(cāng)單高企、出口數(shù)據(jù)回落及多頭獲利了結(jié)，短期利空集中釋放。但這一回調(diào)更多是短期情緒擾動(dòng)，全球棉花供需緊平衡的核心邏輯未變，鄭棉中長(zhǎng)期偏強(qiáng)格局難以撼動(dòng)。
展望后市，業(yè)內(nèi)普遍看好棉市走勢(shì)，短期鄭棉呈區(qū)間震蕩上行，中長(zhǎng)期棉價(jià)重心穩(wěn)步上移。全球新季棉花供給收縮、消費(fèi)保持韌性，基本面支撐穩(wěn)固。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際供需報(bào)告、新疆棉出苗長(zhǎng)勢(shì)及下游紡織訂單回暖力度。同時(shí)需警惕三大風(fēng)險(xiǎn)：政策調(diào)控、美棉產(chǎn)區(qū)天氣變化以及節(jié)后資金流動(dòng)帶來(lái)的價(jià)格波動(dòng)。當(dāng)前全球棉花供需格局重構(gòu)、地緣因素?cái)_動(dòng)不斷，棉價(jià)高位拉鋸屬上漲途中短期休整，供需緊平衡邏輯未改，中長(zhǎng)期偏強(qiáng)趨勢(shì)確立，緊盯關(guān)鍵變量、規(guī)避波動(dòng)即可把握市場(chǎng)機(jī)遇。
