5月國內(nèi)棉花市場迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，鄭棉主力2609合約低開低走，午后加速下探，最終大跌2.66%，同步跌破關(guān)鍵支撐位；棉紗期貨緊隨其后，跌幅超2%，棉花產(chǎn)業(yè)鏈集體陷入回調(diào)陰霾。此番下跌并非偶然，而是美棉產(chǎn)區(qū)天氣反轉(zhuǎn)、全球供應(yīng)預(yù)期寬松、國內(nèi)紡織需求疲弱三重利空共振的結(jié)果，疊加節(jié)后市場情緒回落，棉價(jià)高位承壓態(tài)勢凸顯。
近期全球棉花市場核心矛盾發(fā)生顛覆性轉(zhuǎn)變，此前支撐美棉走強(qiáng)的干旱邏輯徹底松動(dòng)。美國三角洲及東南部主產(chǎn)區(qū)迎來大范圍降雨，持續(xù)旱情得到顯著緩解，土壤墑情大幅改善，直接打破 “干旱減產(chǎn)” 的核心利多預(yù)期。與此同時(shí)，市場對2026/27年度美棉種植面積增加的預(yù)期持續(xù)升溫，豐產(chǎn)預(yù)期抬頭引發(fā)多頭恐慌離場，ICE期棉開啟連續(xù)回調(diào)模式，外盤走弱為鄭棉下行打開空間。
國內(nèi)需求端的持續(xù)疲軟，成為壓垮棉價(jià)的“最后一根稻草”，負(fù)反饋循環(huán)不斷加劇。傳統(tǒng)“金三銀四”旺季落幕，紡織市場訂單量急劇萎縮，交投氛圍降至冰點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前主流地區(qū)紡企開機(jī)負(fù)荷僅維持76.2%，內(nèi)地中小企業(yè)開工率更是低至6-7成，生產(chǎn)積極性低迷。更嚴(yán)峻的是，前期棉價(jià)大幅上漲后，棉紗價(jià)格跟漲乏力，中下游傳導(dǎo)受阻，內(nèi)地紡企陷入“高原料成本、低產(chǎn)品售價(jià)”的困境，即期利潤深度虧損，部分企業(yè)甚至被迫減產(chǎn)止損。
利潤承壓下，紡織企業(yè)補(bǔ)庫意愿近乎枯竭，市場呈現(xiàn)“高價(jià)無成交、剛需小補(bǔ)庫”的低迷格局。織造廠、貿(mào)易商對高價(jià)棉花抵觸情緒濃厚，僅維持少量剛需采購，不愿囤積庫存，棉價(jià)上漲缺乏需求支撐，高位追漲資金紛紛撤離，進(jìn)一步拖累鄭棉走勢。值得注意的是，當(dāng)前紡織行業(yè)困境與終端消費(fèi)疲軟密切相關(guān)，國內(nèi)紡服內(nèi)需復(fù)蘇不及預(yù)期，出口訂單受全球經(jīng)濟(jì)放緩影響持續(xù)偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈需求端 “弱現(xiàn)實(shí)” 難以短期改善。
從市場預(yù)期與資金情緒來看，前期推動(dòng)棉價(jià)上漲的利好因素已充分消化，情緒降溫加劇回調(diào)壓力。此前中東局勢緊張推升化纖價(jià)格，間接利好棉花替代需求，疊加美棉干旱、國內(nèi)新棉種植預(yù)期不穩(wěn)等因素，資金扎堆推高棉價(jià)。但隨著利好逐步兌現(xiàn)，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向供應(yīng)寬松與需求疲弱，多頭資金高位兌現(xiàn)離場，市場情緒由樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，鄭棉高位震蕩后選擇向下突破。
對于后市走向，光大期貨分析指出，當(dāng)前棉價(jià)已部分反映市場預(yù)期，情緒推動(dòng)下短期或存在小幅反彈空間，但中長期運(yùn)行中樞需謹(jǐn)慎樂觀。一方面，需持續(xù)關(guān)注美棉產(chǎn)區(qū)天氣變化及新棉種植進(jìn)度，若再次出現(xiàn)極端天氣，供應(yīng)端仍存變數(shù)；另一方面，國內(nèi)紡織需求復(fù)蘇情況是決定棉價(jià)走勢的核心，若后續(xù)終端訂單回暖、紡企利潤修復(fù)，棉價(jià)或止跌企穩(wěn)，反之則可能延續(xù)弱勢震蕩。
當(dāng)前棉花市場正處于“預(yù)期修正、基本面承壓”的關(guān)鍵階段，外盤回落與國內(nèi)需求疲弱形成雙重壓制，鄭棉短期弱勢格局難改。建議市場參與者保持謹(jǐn)慎，密切關(guān)注美棉天氣、國內(nèi)紡企開機(jī)率及訂單變化等核心指標(biāo)，警惕預(yù)期差帶來的市場波動(dòng)，理性控制倉位，規(guī)避價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
