近期PTA市場(chǎng)呈現(xiàn)成本驅(qū)動(dòng)乏力、供應(yīng)收縮托底、需求淡季拖累的弱平衡格局。國(guó)際油價(jià)地緣溢價(jià)暫未有效傳導(dǎo)，PX供應(yīng)緊張與PTA集中檢修形成強(qiáng)支撐，但下游聚酯需求持續(xù)疲軟，導(dǎo)致PTA反彈力度偏弱，價(jià)格窄幅震蕩運(yùn)行。
美國(guó)總統(tǒng)特朗普表態(tài)伊朗停火協(xié)議 “岌岌可�！�，地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)升溫，但隔夜國(guó)際油價(jià)漲勢(shì)未有效發(fā)酵，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)不暢。截至收盤(pán)，PTA僅微漲0.37%，PX小幅上漲0.75%，成本端對(duì)PTA的拉動(dòng)作用有限。
國(guó)內(nèi)成品油裂解利潤(rùn)大幅走弱，煉廠盈利持續(xù)承壓，成為聚酯上游供應(yīng)收縮的核心誘因。若主營(yíng)煉廠 “減化” 力度放松，化工品供應(yīng)壓力將緩解，成本支撐下利潤(rùn)修復(fù)彈性有望擴(kuò)大，但短期來(lái)看，煉廠減產(chǎn)對(duì)成本端的提振效果尚未顯現(xiàn)。
中東地緣沖突導(dǎo)致航運(yùn)受阻，疊加亞洲裝置集中檢修、韓國(guó)主力供應(yīng)商突發(fā)不可抗力等多重因素，PX市場(chǎng)供需格局快速趨緊。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)PX開(kāi)工率從2月27日92.51%的高點(diǎn)持續(xù)下滑，本周降至84.22%，產(chǎn)量大幅收縮。二季度PX檢修計(jì)劃密集，部分裝置因原料短缺提前檢修，預(yù)計(jì)PX去庫(kù)周期將持續(xù)至7月。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外PX裝置負(fù)荷仍有下降空間，原料短缺問(wèn)題加劇，后續(xù)去庫(kù)幅度或進(jìn)一步擴(kuò)大，為PTA提供持續(xù)的原料成本支撐。
4-6月是PTA行業(yè)傳統(tǒng)檢修窗口，2026年檢修規(guī)模創(chuàng)歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，4-6月行業(yè)計(jì)劃?rùn)z修產(chǎn)能達(dá)1950萬(wàn)噸，占總產(chǎn)能超20%，恒力、逸盛、新鳳鳴等龍頭企業(yè)均啟動(dòng)年度大修。多套PTA裝置已連續(xù)運(yùn)行18-20個(gè)月，達(dá)到設(shè)備檢修周期，行業(yè)開(kāi)工率加速下降。供應(yīng)端大幅收縮推動(dòng)PTA從累庫(kù)轉(zhuǎn)為去庫(kù)，5月去庫(kù)幅度尤為明顯，供需格局顯著好轉(zhuǎn)，為PTA價(jià)格及利潤(rùn)修復(fù)提供核心支撐。
下游聚酯及終端紡織行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，需求整體偏弱，對(duì)PTA價(jià)格形成明顯拖累。一季度聚酯產(chǎn)能持續(xù)釋放，但終端需求跟進(jìn)不足，成品庫(kù)存持續(xù)累積，4月底聚酯綜合庫(kù)存超30天，高于往年同期水平。為緩解庫(kù)存壓力，聚酯企業(yè)主動(dòng)降負(fù)減產(chǎn)，開(kāi)工率維持低位，PTA剛需采購(gòu)減少。需求端的疲軟與供應(yīng)端的收縮形成博弈，導(dǎo)致PTA反彈缺乏持續(xù)動(dòng)力，價(jià)格呈現(xiàn)“漲不動(dòng)、跌不動(dòng)”的震蕩態(tài)勢(shì)。
短期來(lái)看，PTA市場(chǎng)將維持成本弱提振、供應(yīng)強(qiáng)支撐、需求弱拖累的格局，價(jià)格大概率窄幅震蕩，反彈空間受限。中長(zhǎng)期來(lái)看，PX去庫(kù)持續(xù)、PTA檢修潮未退，供應(yīng)收縮的支撐作用將逐步凸顯，若后續(xù)油價(jià)企穩(wěn)反彈或終端需求回暖，PTA價(jià)格有望迎來(lái)階段性反彈行情。
