本輪原油上漲核心推手為美伊地緣風(fēng)險升溫：美國取消伊朗原油銷售豁免許可，疊加伊朗指責(zé)美方違背停火協(xié)議，市場擔(dān)憂中東原油出口收緊、霍爾木茲海峽航運受阻，原油供應(yīng)收縮預(yù)期快速升溫，風(fēng)險溢價大幅抬升。聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上游原料 PX、石腦油與原油高度綁定，油價大漲直接抬升全鏈條生產(chǎn)成本，市場同步開啟補漲行情，兌現(xiàn)成本上漲預(yù)期。

從產(chǎn)業(yè)基本面看，供需去庫現(xiàn)狀為行情提供重要支撐，抵消前期市場悲觀情緒。此前聚酯期貨一度跌破關(guān)鍵支撐位，但下跌并未形成持續(xù)負(fù)反饋，核心原因在于產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)去庫：上游PX、PTA階段性檢修壓縮有效供應(yīng)，下游工廠按需采購、成品庫存穩(wěn)步回落，現(xiàn)貨流通偏緊，基差保持偏強格局，現(xiàn)貨端韌性限制期貨下行空間。在地緣成本利多落地后，前期超跌的聚酯品種具備修復(fù)動力，成本利好與低庫存基本面形成共振，催生集體反彈。

后市行情仍需雙線跟蹤：其一，美伊地緣沖突是否持續(xù)發(fā)酵，若對峙升級，油價風(fēng)險溢價將持續(xù)存在，聚酯成本支撐穩(wěn)固；若局勢緩和，原油快速回調(diào)則會帶動聚酯走弱。其二，終端紡織需求回暖力度，當(dāng)前反彈主要依靠成本驅(qū)動，若下游紡服訂單跟進(jìn)不足，高價原料難以向下傳導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)鏈加工利潤將持續(xù)收縮，反彈持續(xù)性受限。整體來看，短期聚酯價格易漲難跌，但中長期高度仍取決于原油波動與終端實際需求修復(fù)節(jié)奏。