近期國內棉花期貨市場迎來關鍵震蕩節(jié)點，鄭棉主力合約呈現先揚后抑走勢，早盤一度沖高至15665 元 / 噸的合約高點，隨后震蕩回落，午后由漲轉跌，最終收出綠十字星，當日跌幅0.32%。高位十字星形態(tài)顯現，多空分歧加劇，市場進入短期方向選擇期。

隨著傳統(tǒng)紡織消費旺季 “金三銀四” 臨近，節(jié)后下游紡企生產快速恢復，開工率穩(wěn)步提升，對棉花原料需求預期升溫。但當前原料成本高位運行，紡企對高價棉花采購意愿不強，多持觀望心態(tài)，原料補庫節(jié)奏偏謹慎。業(yè)內普遍認為，短期棉價上行高度，將直接取決于旺季訂單能否持續(xù)落地，需求端實質性支撐仍待驗證。

中長期來看，國內棉市供給端利好明確。新疆產區(qū)政策收緊預期持續(xù)發(fā)酵，新年度國內棉花產量存在收縮預期，為棉價提供底層支撐。同時，全球棉花供需格局轉向偏緊，USDA 年度農業(yè)展望論壇預測，2026/27 年度全球棉花產量下降 3%，消費量增長 1%，全球產量下調與庫存收緊，進一步強化棉價長期利多邏輯。

海外市場同樣偏暖運行，受空頭回補與美元走弱提振，ICE 期棉連續(xù)兩日上漲，5 月合約結算價報66.17 美分 / 磅，盤中觸及一個多月高位。市場正靜待美國農業(yè)部周度出口銷售報告，以捕捉海外需求最新信號。

紫金天風期貨指出，當前內盤棉價偏強運行，進口棉價格優(yōu)勢顯著。2026 年 3 月后巴西棉出口旺季進入尾聲，國內進口采購重心將轉向美棉，疊加美棉種植面積下調預期增強，內外盤棉花價差大概率收窄。

綜合來看，鄭棉短期受下游謹慎補庫影響高位震蕩，中長期則受益于國內外供給收緊支撐。操作上，建議關注下游訂單恢復情況及美棉出口數據，短期以震蕩思路對待，旺季需求落地情況將成為指引棉價下一步走勢的核心變量。