近期，美伊沖突升級疊加全球能源價格飆升，不僅引發(fā)全球航運市場劇烈波動，上海出口集裝箱運價指數(shù)連續(xù)走高，中東、拉美核心航線運價大幅攀升，更直接牽動國際棉花貿(mào)易格局變化。巴西棉出口在 2 月迎來短暫反彈后，受棉價回升、航運成本高企、消費需求遇阻等因素影響，3-4 月出口增長承壓明顯，同時也推動中國港口棉花庫存持續(xù)走高，國際棉貿(mào)市場迎來多重變量。

航運市場迎強震，中東拉美航線運價領漲

地緣沖突與能源價格上漲的雙重作用下，全球航運市場波動加劇，上海出口集裝箱運價指數(shù)（SCFI）呈現(xiàn)顯著上漲態(tài)勢。最新一期 SCFI 大幅上漲 156.08 點，報 1489.19 點，周漲幅達 11.71%，實現(xiàn)連續(xù)第二周上漲，四大主要航線運價全面走高。

其中中東及拉美相關航線成為漲幅核心區(qū)域，運價漲幅尤為突出。波斯灣 (迪拜) 航線運價單周暴漲 72.34%，每 TEU (20 尺柜) 運價升至 2287 美元，單周大漲 960 美元；南美 (桑托斯) 航線、中南美 (曼薩尼約) 航線也分別錄得 61.41%、53.37% 的周漲幅，多條航線同步大幅上漲，成為推動 SCFI 指數(shù)走高的關鍵動力。

多重利好加持，巴西棉 2 月出口迎短暫反彈

航運市場異動的同時，國際棉價的差異化走勢，讓巴西棉在 2 月迎來了出口的短期反彈 “窗口期”。巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，2 月巴西出口棉花 27.05 萬噸，同比雖小幅減少 2%，但日均出口量約 1.50 萬噸，同比增加 9%；出口均價為 1525.6 美元 / 噸，同比下跌 9.4%。

值得關注的是，巴西棉 2 月出口量同比降幅較 1 月份的 23.8% 大幅收窄，業(yè)內(nèi)分析認為這一變化源于多重利好疊加。2 月中下旬美元對巴西雷亞爾貶值，導致巴西國內(nèi)棉價承壓下行，而 ICE 棉花主力 5 月合約在 2 月份連續(xù)較大幅度反彈，使得美棉、澳棉、西非棉等競品的出口競爭力下滑，巴西棉憑借價格優(yōu)勢收獲了短期的出口反彈。

利好消退壓力顯現(xiàn)，巴西棉出口增長遇阻

短暫的反彈過后，巴西棉出口從 3 月起迎來多重壓力，此前的競爭優(yōu)勢逐步消退，3-4 月出口同比增幅 “由負轉(zhuǎn)正” 難度較大。一方面，巴西國內(nèi)棉價出現(xiàn)強勁回升，3 月 4 日巴西 CEPEA/ESALQ 棉花價格指數(shù)報每磅 67.57 美分，較前一交易日上漲 2.25%，直接讓巴西棉的性價比優(yōu)勢逐漸消失。

另一方面，美伊沖突升級的連鎖反應持續(xù)發(fā)酵，成為巴西棉出口的重要掣肘。沖突不僅導致巴西棉船運緊張、海運費隨航運市場大幅上漲，推高出口物流成本，還對全球經(jīng)濟形成沖擊，棉紡織品、服裝等下游消費需求增長遭遇阻力，巴基斯坦、印度、越南、中國等巴西棉主要買家的簽約、采購預期顯著減緩，市場接單氛圍轉(zhuǎn)淡。

巴西棉成庫存主力，中國港口棉庫存逼近 60 萬噸

巴西棉出口的短期變化，也直接體現(xiàn)在中國港口的棉花庫存結(jié)構(gòu)中，巴西棉成為近期中國港口棉庫存增長的核心力量。據(jù)多家國際棉商、大型貿(mào)易企業(yè)調(diào)查估測，截至 3 月 3 日，中國各主港棉花庫存總量（含保稅、非保稅）已達到 56.5-57.5 萬噸，距離 60 萬噸關口僅一步之遙。

其中，2024/25 年度巴西棉在 2、3 月份的到港、入庫量增長迅猛，占據(jù)了港口庫存周增長、月增長的主體；而此前市場預期 2-3 月份到港量較大的美棉，因出口商不斷向后推遲船期、推遲裝運，實際庫存增長并不顯著，表現(xiàn)明顯弱于巴西棉。從當前市場情況來看，2-5 月船期的美棉、西非棉、墨西哥棉、土耳其棉掛單、報價數(shù)量仍大量且集中，業(yè)內(nèi)預計中國港口棉花庫存將很快突破 60 萬噸，向 70 萬噸邁進。

整體來看，當前國際棉花貿(mào)易市場正受地緣沖突、航運成本、棉價波動、消費需求等多重因素交織影響，巴西棉出口的短期反彈態(tài)勢已難以為繼，而中國港口棉花庫存的持續(xù)走高也將進一步影響國際棉貿(mào)的市場節(jié)奏，后續(xù)棉市走勢仍需密切關注地緣局勢演變與航運市場的波動動向。