近期聚酯產(chǎn)業(yè)鏈集體走強，乙二醇成為市場領(lǐng)漲品種，主力合約午前直接封死漲停，收盤報5331元，海外航道擾動成為本輪行情最重要導火索。

中東局勢反復拉扯，雖然美方表態(tài)暫不主動發(fā)起新一輪軍事打擊，但后續(xù)美軍實施轟炸，地區(qū)風險再度升溫，風險溢價快速傳導至國內(nèi)能化市場。霍爾木茲海峽通航受阻，直接沖擊乙二醇進口貨源。7月進口量短暫回升至26萬噸，受航道擾動，8月進口預計回落至20萬噸以下，往年同期月均進口可達60萬噸。海峽復航暫無明確時間表，疊加船期損耗，9月進口到貨依舊難有明顯改善。

國內(nèi)供應端同樣偏緊，7‑8月乙二醇裝置集中檢修，疊加部分裝置意外停車，行業(yè)日產(chǎn)量從6月5‑5.2萬噸下滑至4.8萬噸附近。盛虹、巴斯夫大型裝置檢修壓縮供給，雖8月底多套裝置陸續(xù)重啟，9月開工有望回升，但短期供給缺口仍難以快速填補。

供需收緊帶來庫存快速去化。截至8月27日，華東主港乙二醇庫存僅17.8萬噸，單周下降9萬噸，創(chuàng)下歷史低位，現(xiàn)貨流通貨源十分緊張，緊平衡格局進一步強化。

需求端則呈現(xiàn)分化格局。原料價格暴漲讓聚酯企業(yè)持續(xù)虧損，短纖、瓶片虧損壓力突出，企業(yè)主動降負，8月底聚酯行業(yè)開工回落至75%。不過年內(nèi)聚酯新增220萬噸產(chǎn)能，整體剛需底盤依舊穩(wěn)固，并未出現(xiàn)需求崩塌。

綜合來看，9月乙二醇進口受船期制約依舊維持低位，港口持續(xù)去庫的趨勢延續(xù)，市場大概率維持高基差格局。但需要注意，盤面與現(xiàn)貨價格會受海外消息擾動，行情進入寬幅震蕩階段。一旦航道恢復通航、國內(nèi)裝置全面提負，緊平衡邏輯會快速弱化，投資者需要重點跟蹤海峽通航、港口庫存以及聚酯開工變化。